深圳市招金金屬網(wǎng)絡(luò )交易有限公司 / 2019-03-11
一、 行情回顧
繼上周五金銀暴跌之后，本周雖然利空因素較多，且美元指數高漲，再次突破 97 大關(guān)，但金銀依然選擇底部盤(pán)整。究其原因主要是因為此前金銀市場(chǎng)已經(jīng)提前走了預期，目前市場(chǎng)更希望能從今日的非農數據報告中獲得更多的線(xiàn)索，選擇最終的方向。
持倉方面，本周 SPDR 黃金 ETF 和 SLV 白銀持倉均保持不變，分別為 766.59 噸和 9595.54 噸。這與本周金銀整體走勢相一致。世界黃金協(xié)會(huì )公布的報告中指出，2 月全球黃金 ETF 持倉量下跌，全球交易所交易基金 ETF 的黃金持倉量結束了連續四次上漲的局面，2 月份下降 33 噸至 2479 噸。其中，北美基金流出了 29 公噸。這是因為中美貿易和談進(jìn)展順利令美元走強，避險資金紛紛從黃金市場(chǎng)撤回有關(guān)。央行方面，中國 2 月末外匯儲備四連漲，央行連續 3 個(gè)月增持黃金。中國 2 月末外匯儲備報 30901.80 億美元，環(huán)比增加 22.56 億美元； 2 月末黃金儲備報 6026 萬(wàn)盎司，較 1 月末的 5994 萬(wàn)盎司增加 32 萬(wàn)盎司。此外，據IMF 統計，1 月，卡塔爾增持黃金 6.26 噸至 37.52 噸；印度增加 6.532 噸至 606.992 噸；土耳其則減少5.44 噸以抵抗經(jīng)濟風(fēng)險。各國央行增持黃金的舉動(dòng)說(shuō)明未來(lái)對全球經(jīng)濟依然保持不太樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
二、 影響因素分析
（一） 美國經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，但依然強于歐洲
本周公布的美國經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，表明美國經(jīng)濟數據分歧較大。雖然公布的美國 12 月新屋銷(xiāo)售率錄得 7 個(gè)月高位；美國 2 月 ISM 非制造業(yè) PMI 實(shí)現連續第 109 個(gè)月增長(cháng)；美國 2 月 Markit 服務(wù)業(yè) PMI 亦創(chuàng ) 2018 年 7 月以來(lái)新高；且 1 月 ADP 就業(yè)人數大幅上修，成為 2015 年以來(lái)就業(yè)形勢最好的一個(gè)月，表明美國就業(yè)市場(chǎng)依然火爆。但受家庭減少了對汽車(chē)和娛樂(lè )用品的購買(mǎi)的影響，美國 12 月個(gè)人支出月率錄得2009 年 9 月以來(lái)的最大跌幅；美國 1 月個(gè)人收入月率亦因股息和利息收入下降，而錄得自三年多以來(lái)首次下滑；美國 2018 年全年私人營(yíng)建支出同比為 2011 年以來(lái)最小增幅；美國 2018 年貿易逆差創(chuàng ) 10 年來(lái)最高水平；美國 2 月挑戰者企業(yè)裁員人數創(chuàng ) 2015 年 7 月以來(lái)新高；美國當周初請失業(yè)金人數則略低于預期。這些均暗示美國經(jīng)濟增速或將進(jìn)一步放緩。
但與疲軟的歐洲就業(yè)市場(chǎng)相比，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現依然較強。近期公布的歐元區 1 月失業(yè)率錄得了2008 年 10 月以來(lái)的最低水平；英國 2 月制造業(yè) PMI 就業(yè)分項指數亦創(chuàng )下六年以來(lái)低點(diǎn)。因此，雖然美國經(jīng)濟數據分歧較大，但美元指數在本周表現依然強勁，且加上中美貿易和談進(jìn)展順利，令美元資產(chǎn)更受市場(chǎng)青睞，從而令金銀承壓較大。
（二） 歐央行持續鴿派，美元強勢破 97
因昨日歐洲央行放鴿，歐元刷新 2017 年 6 月以來(lái)新低，推動(dòng)美元走強，美指重新站回 97 關(guān)口上方，并刷新去年 12 月 14 日以來(lái)新高，而令金銀承壓。歐洲央行宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，并于 2019 年 9月開(kāi)啟新一輪為期兩年的的定向長(cháng)期再融資操作(TLTRO)。該行還修改了利率方面的前瞻指引，預計至少到2019 年底維持利率不變。據悉，德拉基力排眾議推出刺激措施，寬松力度之大甚至令鴿派人士都措手不及。歐洲央行甚至全線(xiàn)下調未來(lái)三年通脹，并將 2019 年 GDP 增速預期下調至 1.1%，但一些官員認為下調后的經(jīng)濟預期仍然過(guò)于樂(lè )觀(guān)。對歐元區經(jīng)濟下滑預期的擔憂(yōu)必將令市場(chǎng)更依賴(lài)美國市場(chǎng)，美元的回升將成為金銀回升的重要阻力。
三、 后市展望
雖然本周有較多的不利因素，但由于上周市場(chǎng)的提前反應，令金銀跌幅較大，因此目前金銀依然處于低位盤(pán)整的狀態(tài)。市場(chǎng)將更多的目光放在今晚的非農以及本月的美聯(lián)儲議息會(huì )議上，這將影響金銀此后的走勢。目前由于美聯(lián)儲加息預期的減弱令金銀獲得較大的支撐，但在全球經(jīng)濟衰退預期較強的情況下，美國經(jīng)濟相對較強，避險資金會(huì )更多地選擇美元，而非黃金作為避險。因此，在缺少避險資金推動(dòng)的情況下，金銀價(jià)格上升可謂舉步艱難。所以，美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的博弈結果，才是金銀本年度能否有較好表現的根本動(dòng)力。而加息預期的減弱僅僅只能給金銀提供支撐以及短線(xiàn)上漲的動(dòng)力。
參考數據
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